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喜忧参半的万科中报:销售额降速收窄,何时迎拐点?

  文 | 新浪财经 徐苑蕾

  2023年地产困境加剧,喜忧楼市未见好转,参半曾经和万科齐头并进的科中多家民企已经倒在黎明前,而高喊着“活下去”的报销万科,则交出了近20年来首份营收和利润均下降的售额收窄半年报。

  万科A的降速股价今年也已经下跌超过20%,以至于公司主动终止了150亿定增计划,迎拐避免对股价进一步施压。喜忧

  郁亮直言,参半市场已经超跌了。科中房地产行业告别以增长论英雄的报销时代,一直自称是售额收窄“农民”的万科,还有多久才能等到新的降速春天?

  营收利润双降,毛利率跌至低位

  房地产行业环境持续下行,迎拐即便依然保持行业龙头的喜忧位置,万科的业绩也不可避免出现下滑。

  2023年上半年,万科实现营业收入2008.9亿元,同比下滑2.91%,归母净利润98.7亿元,同比下降19.4%,扣非归母净利润87.03亿元,同比下降25.93%。这是近20年来万科中期营收和净利润首次双降。

  业绩下滑的背后,主要是由于万科开发业务结算规模和利润率的走低。财报数据显示,上半年,万科境内开发业务实现结算收入1708.4亿元,同比下降4.5%,税前结算毛利率为20.3%,同比下降1.6个百分点。

  在业绩会上,万科董事会主席郁亮坦言,“目前市场处于胶着状态,已经跌过头了”。万科总裁兼首席执行官祝九胜则称,“公司经营安全没问题,但短期利润面临压力。”

  万科在A股上市逾30年。回顾历史数据,万科半年报出现营收、净利双降的次数屈指可数,仅曾发生在1994年、1996年和2002年。

  与当下情况最为类似的是1994年,彼时为了抑制经济过热,整顿房地产市场,国内实行紧缩银根、控制信贷规模等政策,让原先高速增长的经济急踩刹车。

  目前来看,今年上半年万科整体盈利水平已经跌至同期新低。上半年,万科毛利率为18.87%,跌破20%的关口,在去年同期20.46%的基础上进一步下滑1.59个百分点,净利润率为7.55%,同比下滑1.21个百分点。

  截至报告期末,万科合并报表范围内有3118.2万平方米已售资源未结算,合同金额合计约4884.4亿元,较上年末分别下降7.2%和7.8%。这意味着,万科结算收入增速或仍有进一步放缓的趋势。

  销售金额降速收窄,拐点将至?

  房地产市场的调整,除了带来业绩的波动外,还有销售规模的下降。2023年上半年,万科开发业务实现合同销售面积1297万平方米,同比增长0.5%,销售金额2039.4亿元,同比下降5.3%。

  不过,万科的销售情况或很快会出现拐点。因为相比起2022年同期,2023年上半年,万科销售面积的增速已经由负转正,销售金额的降速也大幅收窄。

  近些年,郁亮将工作重点放在一线,并要求高管们都下沉至前线去干活。在2022年中期业绩会上,郁亮就曾表示,“过去几个月基本走遍了35个城市,各地督战,看看房子建得怎么样。”有万科员工也告诉新浪财经,万科在低谷期想了很多营销策略,比如将珠海打造成“小海南”,将地产项目拿到东北去卖。

  拿地方面,对比去年同期的谨慎,今年上半年万科的投资有所加码。今年1-8月,万科累计获取新项目32个,项目总地价718.6亿元,权益地价总额约431亿元,投资金额中,一二线城市占比达到100%。

  万科首席运营官刘肖在业绩会上表示,万科在调低投资强度的同时,也特别强调投资质量。据了解,在行业增长期,万科投资强度(投资额/销售额)达到40%—50%,而2022年降至约22%,今年1-8月约28%—29%。

  “今年新获取的项目,股东IRR水平普遍在20%以上。此外,上半年万科投资兑现度提高到93%以上,新项目开盘时间大概在5个月左右。”刘肖称。

  截至报告期末,万科在建项目和规划中项目的总计容建筑面积约10773.6万平方米。万科还参与了一批旧城改造项目,总计容建筑面积约382.7万平方米。

  需要一提的是,万科经营活动产生的现金流量净额连续14年为正。今年上半年为18.6亿元,但对比去年同期的82.9亿元,则下降了77.5%。

  股价下行,150亿增发戛然而止

  与万科半年报一同发布的,还有万科终止A股定增的一纸公告。根据万科董事会秘书朱旭在业绩会上的介绍,万科A股增发的申请正式提交后得到监管部门的支持,之所以终止增发,是因为公司股价处于低位,机构投资人对此存有担忧。

  今年2月,万科披露A股定增计划,拟通过定增募资不超过150亿元,募集资金净额用于补充流动资金,以及位于广州、杭州、珠海等11个地产项目。

  目前,地产板块整体估值处于历史低点,A股地产指数上半年一度下跌近20%。截至8月31日收盘,万科A股价报13.64元/股,较2018年最高位的31.92元/股下滑近60%,今年以来公司股价降幅则超过20%。

  明德汇理财师江国栋指出,目前房地产行业股价已经跌至冰点,若万科在股价低位增发股票,不仅对公司股价会造成下行压力,也会对市场造成一定影响。“很多机构股东都是反向融资,将手上的股票质押给银行,一旦万科股价跌至平仓位,股东就要补仓,这对其会构成比较大的财务压力。”江国栋说道。

  事实上,早于今年3月,万科已率先完成H股配股,以每股13.05港元的价格募资约39.03亿港元,其中60%资金用于偿还公司的境外债务性融资,40%资金用于补充公司营运资金。

  股权融资之外,万科也是目前债权融资渠道较为顺畅的民营房企。财报数据显示,从去年至今,万科境内累计发行信用债396亿,居行业第一梯队。

  同时,万科的债务结构进一步优化,截至今年上半年末,公司有息负债合计3213.6亿元,其中一年内到期457.0亿元,占比14.2%,较年初下降6.3个百分点。公司持有货币资金1221.8亿元,现金短债比从年初的2.1倍升至2.7倍,净负债率为49.47%。

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责任编辑:尉旖涵

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